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三峡坝区神秘动物:机械军工行业周报:科创板询价启动 可比公司估值提升
2019-10-29 00:58 来源:网络整理 点击 次

一、市场表现

??? 本周上证综指同比涨跌幅-0.77%,收于2978.88 点,创业板指涨跌幅-0.81%,沪深300 同比涨跌幅-0.22%。本周国防军工涨跌幅-0.55%,跑输沪深300 指数0.33pct,机械设备涨跌幅-1.34%,跑输沪深300 指数1.33pct。

??? 二、机械行业动态及投资观点

??? 1、锂电设备:科创板杭可科技启动询价,先导智能受催化周涨幅达10.71%

??? 本周科创板企业杭可科技启动询价,市场关心杭可科技质地如何,我们进行了简单的梳理。

??? 1)锂电池后段设备龙头。公司成立于2011 年,主营业务为锂电后段设备,产品包括充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备,并能提供锂电池生产线后处理系统整体解决方案。

??? 2)公司2018 年研发投入占比5.18%,略低于先导、赢合研发投入。

??? 3)LG、三星为公司近两年最大客户,消费和动力电池设备平分秋色。

??? 公司前五客户占比60%左右。2018 年前三客户为LG、比克、索尼(现为日本村田),销售占比分别为35.70%、7.44%、7.19%,2017 前三客户为三星、LG、国轩,销售占比分别为17.98%、17.80%、12.81%。

??? 消费电池客户以外资一线为主,动力电池客户以国内二线为主,销售LG 动力电池设备开始放量。2018 年公司充放电设备收入9 亿元,其中消费电池设备收入占比54%,收入同比增加41%,主要客户为LG、索尼、三星;动力电池设备占比45%,收入同比增加27%,主要客户为国内偏二线电池厂,外资客户主要为LG,该客户动力电池收入从2017 年0.20亿增加至0.72 亿,趋势向好。此外,与松下、三星SDI 的动力电池合作都已经开始,目前已处于样机评估测试阶段,未来有机会获得订单,分享全球动力电池市场。

??? 4)预计市值区间84-101 亿元。2018 年公司收入11.09 亿元,同比增加43.84%,净利润2.86 亿元,同比增加58.50%,预计2019-2021 年公司净利润3.36 亿、3.91 亿、4.59 亿,同比增加17.31%、16.37%、17.48%。建议估值PE(2019E)的区间25-30 倍,对应发行价格20.93-25.12 元,市值区间84-101 亿。

??? 此外,我们关注到科创板的询价对于可比标的股价有非常明显的催化作用,本周先导智能周涨幅达10.71%。后续如激光器、机器人、半导体设备等科创板公司将会陆续登场,我们持续关注相关的主题性投资机会。

??? 2、贸易局势阶段性缓解,持续推荐捷昌驱动

??? 本周贸易谈判阶段性成果出炉,中美双方将重启经贸磋商,美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。此外,美方有可能会解除对华为公司的一些限制。我们认为从中长期角度,中美贸易摩擦将是长期的,但短期显示出可谈、可控的向好迹象。

??? 推荐线性驱动龙头捷昌驱动。公司产品出口美国占比相对较高,将通过海外办厂化解关税风险,如顺利推进,关税则对中长期发展影响有限。从短期看,我们认为贸易局势缓解,有利于公司估值修复,持续推荐。

??? 3、重点公司公告

??? 【杰瑞股份】公司拟使用自有资金10 亿元向全资子公司烟台杰瑞石油装备技术有限公司进行增资,增资资金将根据装备公司业务发展需要逐步到位。本次增资完成后,装备公司的注册资本由10 亿元增加至20 亿元。公司本次增资的资金主要用于补充装备公司流动资金,进一步充实装备公司的资金实力,优化资产负债结构,促进业务增长。

??? 【精测电子】公司与光谷光电子信息产业园建设管理办公室签署了《高端测试设备研发及智能制造产业园项目框架协议书》。公司计划总投资约30 亿元在武汉东湖新技术开发区投资建设高端测试设备研发及智能制造产业园。包括一个研发基地和显示测试设备、半导体测试设备、新能源测试设备三大产业园,并计划通过一系列半导体、面板显示、新能源产业的海外并购,促进国内相关领域的测试专用设备行业的发展,加快核心技术的国产化。

??? 【杰克股份】公司员工持股计划已完成公司股票购买,通过二级市场买入方式增持公司股票1,912,901 股,占公司已发行股本0.43%。成交合计金额43,231,158.05 元,成交均价22.60 元。上述购买的股票将按照规定予以锁定,锁定期为自本公告披露之日起12 个月。

??? 三、军工行业动态及投资观点

??? 1、中国第二艘航母正在按计划开展各项试验,服役时间需根据建造进展综合确定。2019年6 月27 日,针对网传第二艘国产航母将于10 月正式入役,国防部发言人表示,中国第二艘航母正在按计划开展各项试验,目前各项工作顺利推进。至于服役时间,需要根据它的建造进展和试验情况综合确定。

??? 从国防战略层面,逐步从近海防御,向近海防御与远海护卫结合转型,海军装备投入力度将持续加大,我们看好海军装备产业链,重点推荐中国海防。

??? 2、三菱重工将斥资5.5 亿美元收购庞巴迪小型客机业务。日本三菱重工和庞巴迪公司日前宣布已达成协议,三菱重工将以5.5 亿美元现金收购庞巴迪CRJ 支线客机项目。

??? 此项交易还需获得监管批准,预计将于2020 年上半年完成。庞巴迪CRJ 系列支线客机自上世纪80 年代末推出以来,迄今已售出近2000 架。截至2018 年底,在全球运营的3000 多架100 座以下的支线客机中,超过四成是庞巴迪CRJ 系列。

??? 3、重点公司公告

??? 【耐威科技】杨云春先生共持有公司股份154,146,777 股,占公司总股本的45.63%,杨云春先生累计质押股份133,838,539 股,占其持有公司股份总数的86.83%,占公司总股本的39.62%。

??? 【内蒙一机】中国铁路总公司与公司的全资子公司包头北方创业有限责任公司在北京签订了《C80B 型铁路货车采购项目合同》,由中国铁路总公司向北创公司采购600 辆C80B 型不锈钢运煤专用敞车,合同总金额合计26,676.00 万元。交付时间为2019 年9 月30 日前。

??? 【中国海防】中船重工通过上海证券交易所交易系统累计增持公司股份8,989,141 股,占公司总股本的2.2768%,对应增持金额为213,940,210 元,本次增持计划实施期限届满并已实施完毕。

??? 四、重点个股

??? 中航光电、中直股份、中国海防、光威复材、浙江鼎力、恒立液压、中铁工业、捷昌驱动

??? 五、风险提示

??? 中美贸易冲突持续升级、基建投资不及预期、行业竞争加剧、军品订单不及预期等风险

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